解讀（dú）企（qǐ）業價值（zhí）評估（股權評估）

導讀

企業價值即指企業本身（shēn）的價值，是企業有（yǒu）形資產和無形資產價值資產的市場評價。企業價值不同於利潤，利潤是（shì）企業全部資產的市場（chǎng）價值中所（suǒ）創造價值中（zhōng）的一部分，企業價值也不是指企業賬麵資產的總價值，由（yóu）於企業（yè）商譽的（de）存在，通常企業的實際市場價值遠遠超過賬麵資產的（de）價值（zhí）。

企業價值是由（yóu）多個或多種單項資產（chǎn）組成的資產綜合體，具體指的是企業擁有的固定資產、流動資產、無形資（zī）產等有（yǒu）機結合的資產綜合體，而非孤立的多種單項資產（chǎn），企業價值本質上是以企業未來的（de）收益能力為標準的內在價值。

企業價值包含哪些？

企業價值又分為企業整體權益價值、股東全（quán）部權益價值和股（gǔ）東部分權益（yì）價值。

1.整體企業權益

整體企業權益是指公司所有出資人(包括股東、債權（quán）人)共同擁有的（de）企業運營所（suǒ）產（chǎn）生的價值（zhí），即所有資本(付（fù）息（xī）債（zhài）務和股東權（quán）益)通過運營形成的價值。

資產=權益=付息（xī）債務+所有者（zhě）權益

2.股東全部權益

股東全部權益（yì）=所有者權益=企業整體價（jià）值-付息（xī）債務（wù）

3.股東部分權益（yì）

股東部分權益價值其實就是企業一部（bù）分股權的價值，或股東全部（bù）權（quán）益價值的（de）一部分。

股（gǔ）東部分權益（yì）價值=股（gǔ）東權益價值×股（gǔ）權比例

什麽是企業價值評（píng）估（gū）

企業價值評估是指資產評估師依據相關法（fǎ）律、法規和資產評估準則,對評估基準日特定目的下企業整體（tǐ）價值、股東全部權益價值或者股東（dōng）部分權益價值等進行分析、估算並發表專業意見的行為和過程。

企業（yè）價值評估(整體資產評估)適用於設立公司、企業改製（zhì）、股票發行上市（shì）、股權轉讓、企業（yè）兼並、收購（gòu）或分（fèn）立、聯營、組建集團、中外合（hé）作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產清算等目的（de）整體資產（chǎn）評估、企業價值評估。

企業價值評估（gū）意（yì）義

價值評估對企（qǐ）業並購的意義主要體現（xiàn）在三個方麵

(1)從（cóng）並購程序看,一般分為目標選擇與評估、準備計（jì）劃、分開或協議並購實施三個（gè）階段,其中目標選擇與評估是並購活動（dòng）的（de）首要基本環節,而目標評估的核心內容是價值（zhí）評估,這是決定並購（gòu）活動是否可行的先決條件;

(2)從並購動（dòng）機上看,並購企業一般是為獲得（dé）管理（lǐ）、經（jīng）營、財務（wù）上的協同效應,實現戰略目標等,但在理論（lùn）上隻要價格合理,交易是可以成交的（de）,因此雙方（fāng）對標的的價值評估是決定（dìng）是否成交的基礎,也是談判的焦（jiāo）點;

(3)從投資者角度（dù）看,要並購企業交（jiāo）易價值有（yǒu）利於己方,但由（yóu）於雙方投資者信息掌握不充分,或者（zhě）主觀認識上存在偏差,因此,在並（bìng）購過程中,需要對並（bìng）購企業自身、目標企業及並購後的聯合企（qǐ）業進行價值評估,三者既各自獨立,又相（xiàng）互聯（lián）係,缺一不可,共（gòng）同構成了並購（gòu）中的企（qǐ）業價值評估,對並購決策的成功起著至關重要的作（zuò）用。

企業價值評估方法

企業價值評估方法（fǎ）主要有：資產價值評估法、現金流量貼現法、市場比較法和期權價值評估法等四種。

1、資產價值評估法

資產價值評估法是利用企業現存的財務報表記錄，對（duì）企業資產進行分項評估，然後加（jiā）總的一種靜態評估方式，主要有賬麵價值法和重置成本法。

2、現金流量貼現法

現金流量貼現（xiàn）法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時間價值和風險（xiǎn）的情況下，將（jiāng）發生在不同時（shí）點的現金流量（liàng）按既定的貼現率統一折算為現值再加總求得目標企業價值的方法。

3、市（shì）場比（bǐ）較法

市場比較（jiào）法是基於類似資產應該具有類似價格的理論推（tuī）斷，其理論依據是“替代原則”。市（shì）場法實質（zhì）就是在市場（chǎng）上找出一個或幾個與被評估企業相（xiàng）同或近似的參照（zhào）企業，在（zài）分析、比較兩者之間重要指標的基礎上，修正、調（diào）整企業的市（shì）場價值，最後確（què）定被評估企業的價值。運（yùn）用市場法的評估重點是選（xuǎn）擇可（kě）比企業和確（què）定可比指標。

4、期權價值評估法

在（zài）某給（gěi）定日期（qī）或固定價格購進或權價值來源（yuán）於本礎資（zī）產的價值超賣出期權才有收Scholes模型。期權價值評估法下，利用期權定價模型（xíng）可以確定並購中隱含的期權價值（zhí），然後將其加入到按傳統方法計算的靜態淨現值中，即為目標企業的價值。

企（qǐ）業價值評估的作用

1、企業價值評估是企業價值最大化管理的需要

企業財務管理的目標（biāo）是企業價值最大化，企業的各項經營決策（cè）是否可行，必須看這一決策是否有（yǒu）利於增加企業價值（zhí）。企業價值評估可以用於投資分（fèn）析、戰（zhàn）略分析和以價值為基（jī）礎的管理;可（kě）以幫助經理人（rén）員更好地（dì）了解公司的優勢和劣勢。

2、企業價值評估是企業並購的需要

實經（jīng）濟生活中，出現（xiàn）把企業作為一個整體進（jìn）行轉讓、合並等情況，像聯想並購IBM PC、華為並購（gòu）港灣、阿裏巴巴並購雅虎中國等是很（hěn）常見（jiàn）的事，而這一係（xì）列的問題，都涉及到企業整體價值的評估問題。企（qǐ）業並購過程中，投資者希望的是從企業現有經營能力角度或同類市場（chǎng）比較的角度了解目標企業的價值。在這種情況下（xià），要對整個（gè）企業的價值進行評估，以便確定合資或轉賣的價格。人們買賣企業或兼並的目的（de）是為了通過經營這（zhè）個企業來獲取收益，決定企業價格大小的因素相當多，其中最（zuì）基本的是（shì）企業利用自有的資產去獲取利（lì）潤能力的大（dà）小。所以，投資者需要對企業資產綜合體的整體（tǐ）性、動態性價值進行評估，而不僅僅是對企業各項（xiàng）資產的局部和靜態（tài）的評（píng）估。

3、企業（yè）價值評估是量化企業價值、實現動態（tài）管理的需要

對每一位公司管（guǎn）理者來說，知道自己（jǐ）公司的具體價值（zhí），並能清楚（chǔ）計算出價值的來龍去脈至關重要。在計劃經（jīng）濟（jì）體製下，企業一般關心（xīn）的是有形資產的管理，對無形資產（chǎn）常忽略不計。在市場經（jīng）濟體製下，無形資產越來越受到重視，尤其是人（rén）力資本，愈來（lái）愈被認為是（shì）企業的最重要財富。希望清楚了解自己家底以便加強管理的（de）企業家，有必要通過評估機構對企業價值進（jìn）行公正的評估。

4、企業價值評估是董事會、股東會了（le）解企業生產經營活（huó）動效果的（de）需要（yào）

公司財務管理的目（mù）標是使公司價值最大化，公司各項經營決策是否可行，取決於這一決策是否有利於增加公司價（jià）值。我國現階段會計信息不能很好的反應公司的無形資（zī）產（chǎn），因此，會（huì）計指標體係不能有效地（dì）衡量企業創造價值的能力，會計指標基礎上的財務（wù）業績也並不（bú）等於公司的實際價值，企業的實際價值往（wǎng）往與企業的賬麵價（jià）值（zhí）不符。企業的董事會、股東會（huì）需要了解企業生產（chǎn）經營活動效果，而僅僅以（yǐ）公司現階段的財務報表來（lái）衡量公司的（de）經營成果（guǒ）的做法是片麵的，需要進（jìn）行（háng）企業價值評（píng）估。

5、企業價值（zhí）評估是投資決策的重要前提

企業在市場經濟中（zhōng）作為投資主體的地位是明確的，但要保證投資（zī）行為的（de）合理（lǐ）性，必須對企業資產的現時價值有一個正確（què）的評估（gū）。我國市（shì）場經濟發（fā）展到（dào）今天，在企業各種經濟活動中以有形資產和專利（lì）技術（shù）、專有技術、商標權、人力資本等無形資產形成優化的資產組合作價入股已很普遍（biàn）。比（bǐ）如：風險投資都偏愛以人為本，看重的是企（qǐ）業家及其團隊素質。合資、合（hé）作者在決策中，必須對這些無形資產進行量化，由評估機構對無形資產（chǎn）進行客觀、公正的評（píng）估，評估的（de）結果既是投資者與被投資單位投資談判的重（chóng）要依據，又是被（bèi）投資單位確定其無形資產價值的（de）客觀標準。

6、企業價值評估是強化企業（yè）影響，展示企業發展實（shí）力的手段

隨著企業的形象問題日（rì）漸受到企業界的重（chóng）視，通過名牌商標的宣傳，已經成為企業走向國際化的重要途徑。企業擁有（yǒu）大量的（de）無形資產，給企業創造了超（chāo）出一般生產資料、生產條件所能創造的（de）超額利（lì）潤，但其在賬麵上是不能夠反應（yīng）出這些信息的。所以企業（yè）價值評估及宣傳是強化企業形象（xiàng）、展示企業發展實力的重要手段。

7、企業價值評估能夠（gòu）增加企業凝聚力

企業價值不但要向公司外的人傳達企業的營運狀態和發展趨勢，更重要的是向公司（sī）內所有階層的員工傳達（dá）企業信息（xī），培養員工（gōng）對本企業的忠誠度，以達到凝聚人心的目的。

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